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害怕踩雷? 连持牌信托都不敢买,那还有啥敢买?

最近这段时间,信托行业似乎有点“水逆”。

先是一整个2018年,行业全面下滑,资产规模连续四个季度下降,全行业营收、净利润比前一年都有下降;到了2019年,好不容易见点起色,又有人说了:信托爆雷连连,拉响一级警报,可别再买了!

在今天的中国投资市场,很少有什么消息比“爆雷”还要刺激眼球——尤其是信托爆雷这种惊悚新闻。不少热爱贩卖焦虑的金融自媒体也因此收获了好多篇“十万加”,卖广告的、卖课的,都赚得盆满钵满。

但仔细回头看看,信托真的都在违约、爆雷吗?

因为2018年的P2P“爆雷”潮,不少投资者对于“延期兑付”都是神经紧张,总担心晚了一天兑付,钱就要丢。

所以,当看到不少信托公司,尤其是行业头部的平安信托、中融信托、安信信托等公司都纷纷挂出延期公告时,投资者心里有点嘀咕,那是正常现象。

但是,若是因此就认为信托行业要出大问题,甚至“一级警报”,那要么是在贩卖焦虑,要么是被焦虑给淹没了。

延期和爆雷,隔着一百个“风险”

简单来说,信托产品为什么会延期呢?归根结底是缺现金流。在经历了2018年中国经济转型发展、国际贸易战等因素的共同影响之后,国内不少企业的确面临现金流紧张的情况。资管新规提出的“脱虚向实”,的确是好事,但短期内也不免对整体社融数据造成负面影响——用术语来说,就是表外融资在强监管下持续收缩,而表内信贷要承接表外融资的萎缩量,需要更多的时间。2018年,社融存量增速继续下跌到9.8%,再次刷新有记录以来的新低,就是一个佐证。

缺少现金流的情况下,要处置资产来兑付就需要时间。毕竟,卖房卖地不是上街卖菜,总需要处置时间。也因此,不少信托产品都会在合同里就约定延期条款——在一定的条件下,受托人有权延长信托合同一定时间。当然,作为合同约定的一部分,投资者在购买之前,就应该看清楚是否有相应的条款,并且自己做出决定。

而从实践来看,在信托产品延期期间,一般也都会继续累积收益,有的信托公司本着负责任的态度,还会进一步提升收益。

但是,信托公司的延期,和“爆雷”有着本质的区别。核心原因也很简单,对于借得到信托的钱的公司来说,就算缺现金流,并不意味着真缺钱。和不少爆雷的P2P不一样(也和不少观点耸动的自媒体们想的不一样),信托投资的风控,其实非常严格。以工商业信托来说,要想从信托公司借到钱,同样需要给出相应的抵押和担保——有抵押设备设施的,有抵押股票的,也有抵押厂房土地的;而在房地产信托领域,这类操作就更常见了——房子跑不了,地也跑不了。在前期做足尽调,投后积极管理的情况下,这类业务的风险并没有想象中那么吓人。

另一个数据也能佐证信托行业的风险问题。在中国信托行业协会发布的《2019年1季度中国信托业发展评析》中可以看到,截至2019年3月底,信托全行业一共有1006个风险项目,风险项目总规模为2830.59亿元。这个数字看上去不小,但信托全行业的规模是多少呢?数据也有,22.54万亿元。两个数据相除,信托的整体资产风险率是1.26%。

1.26%是个什么概念呢?在传统观念里,银行资金是最稳的,而中国商业银行2018年底的不良贷款率是1.83%。也就是说,信托全行业的风险,甚至比银行还要低。

全国总共68张牌照,每张都很贵

而且,和出了事随时能跑路的P2P不一样,全国68家信托公司,虽然背景不同、规模不一,但它们共同的特点是——跑不了和尚,跑不了庙。

先说信托牌照吧。这张牌照,全国目前一共才71张,而实际展业的信托公司也就68家。和全国3500多家银行、100多家券商、100多家保险相比,信托牌照称得上“珍惜动物”。而且,目前为止,最后一张信托牌照是在2007年发放,此后12年再也没发放过。

有信托牌照,可以干什么呢?在法律上,信托牌照可以说是最“万能”,也最“神奇”的一张牌照。

说它万能,是因为信托公司是目前唯一横跨资本、实业、证券市场的金融工具。银行干得了的它能干,银行干不了的它也能干。

说它神奇,是因为按照《信托法》,一旦信托计划设立,就成为独立于委托人和受托人的一笔财产,不受破产、债务影响。所以,信托也拥有了天然的风险隔离能力,成为家族财富管理和传承的当然选择。

信托公司的门槛高,还体现在注册资本上——按法律规定,信托公司注册资本的最低限额是3亿元人民币或等值可自由兑换货币。看着不算多,但这3亿,可必须是实打实的实缴货币资本。光这一条,就足够刷掉不少看着光鲜亮丽,却靠资本游戏生存的机构。

更何况,在私募机构里,信托可以说是最为公开透明的产品之一。尽管并非银行机构,但信托公司都受到银保监会的直接监管,透明度极高,要想瞒着监管做些什么几乎不可能;此外,还有不少上市信托公司如安信信托、陕国投,以及上市概念信托公司如爱建信托(爱建集团)、中融信托(经纬纺机)、四川信托(宏达股份)等。这些信托公司除了受到银保监会的监管,还或多或少受到证监会与证交所的监管,尤其是安信信托、陕国投这样整体上市的信托公司,其财务透明度是最高的。

说了这么多,简单一句话:任何一家信托公司,都不会轻易将自己陷于险境。在资管新规之前,信托公司的“刚兑”是潜规则,毕竟业务总量大,偶然出现的风险事件虽然会造成一些损失,但终究及不上“破刚兑”对公司声望的负面影响。而现在,资管新规严格要求破除刚兑,对信托公司来说,虽然不能“顶风作案”大鸣大放地刚兑,但任何一家信托公司,都仍然会把解决客户兑付问题放在最重要的位置上。只要底层资产靠谱,项目运转稳定,兑付终究只是时间问题。

总结起来一句话,信托牌照很值钱,兑付问题跑不了。可以这么说,在当前的利率环境下,信托依然是一项适合高净值投资人群的投资产品。退一万步说,倘若信托真的已经岌岌可危,为什么公募信托又会被提到议事日程上呢?

而与信托相比,不少自媒体们一边鼓吹焦虑,一边卖力叫好推荐的各种私募、类P2P产品,诸如X和系、X汇兴之流,风险又如何呢?这个问题,值得每个人思考。

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