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豪门云集!股权变局,谁将控制格力?

格力电器超400亿股权转让一事,有了新进展。

5月22日,格力电器在珠海召开股权转让项目意向投资者见面会,大股东格力集团将制定公开征集转让格力电器总股本15%的股票的具体方案。包括百度、淡马锡控股、高瓴资本等共25家意向机构集体亮相。

未来谁将入主格力电器,会在他们当中产生?

明星资本云集 阵容豪华

从披露的信息来看,参加本次见面会的投资者明星云集,除此前传闻的厚朴投资外,还包括百度、淡马锡控股、高瓴资本等共25家机构。值得注意的是,传言中潜在的接盘方富士康并未出现。

这25家机构分别是博裕资本、北京新鼎荣盛资本、百度、淡马锡控股、广东市金誉实业投资集团、高瓴资本、广州易约信息科技、国投智能科技、厚朴投资、华能贵诚信托、恒丰美林投资、汇添富基金、金石投资、宁波汇德丰投资、宁波梅山保税港区君和同信投资、南京双安资产、普信香港、深圳温莎资本、深圳木兰舟资产、上海如今投资、深圳市易同投资、深圳市凯丰投资、天津兰博一号、西藏长金管理、珠海通沛股权投资。

这其中博裕资本、高瓴资本、百度、淡马锡控股、厚朴投资、金石投资等实力背景深厚,知名度亦非常高。可以说,此次竞购阵容的豪华程度在A股历史上都非常罕见。

境外机构也来了

淡马锡的境外机构身份亦引起外界关注。

对于是否允许外资参与的问题上,格力集团并未否定,并表示原则上欢迎所有符合法律法规的意向投资者参与本次公开征集协议受让。外资需符合相关法规的审批要求。此外,境外投资者依法对上市公司战略投资的,其战略投资的持股不受“所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和,不得超过该上市公司股份总数的30%”的限制。

有市场人士认为,此次收购格力股权可能不会由单个机构来完成。比如博裕资本就曾联手淡马锡,而厚朴投资则联手过高瓴资本。此次也有非常大的可能性由几家实力机构联手收购。

格力缘何吸引豪门?格力是块肥肉!

2016年,格力电器就曾被前海人寿盯上。当年11月30日晚间格力电器发布公告称,前海人寿在11月17日至11月28日期间大量购入格力电器股票,持股比例由三季度末的0.99%上升至4.13%,由第六大股东跃升第三大股东。前海人寿保险股份有限公司自11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票,持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%。

此前格力股权一直比较分散,大股东格力集团占股仅18.22%,格力也曾筹划定增事项,但引来证金公司和广大中小股东的不满。当年11月17日格力电器终止定增后股票复牌,股价反而连续大涨,8个交易日股价大涨27.1%。公告显示前海人寿正是从当年11月17日开始大量买入格力电器股票,持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%,距离5%的举牌线仅一步之遥,但随后引来董明珠的反击。目前,前海人寿仍持有格力近2%的股权。

从财务报表来看,2018年,格力电器盈利262亿元,而截至今年一季度末,该公司账上现金约1132.88亿元。经营活动现金净流量亦长时间保持在较好的水平,甚至还略高于净利润水平。从财务数据来看,格力电器目前仍处在一个健康发展的阶段。充沛的现金储备可以支持公司产品升级以及业务多元化等扩张战略,进一步推动业绩增长,强劲的现金流可以支持公司未来丰厚的股息政策。

从估值来看,卖方底价约为45.79元,对应市盈率为2018年券商一致预期的10.1倍,处于近年来的低位,较3年平均市盈率折扣15%,较行业可比公司估值折扣30%,行业近3年平均市盈率14.5倍。

有研究人士指出,格力是全球家电行业无可争议的龙头,空调产品市占率连续十余年国内第一,同时长期领跑全球市场主打中高端产品,产品均价高于本土品牌,毛利率显著高于竞争对手。从短期来看,渠道去库存周期在2020年将进入尾声,并开始重新进入补库存周期;就中期而言,空调行业未来3年的增长较为确定,这得益于10-12年的更换周期,以及2010/2011年的销量高峰;从长远来看,三线及以下城市及农村地区目前的低渗透率,为行业提供巨大的长期增长空间。

管理团队还有戏吗?

4月8日,格力电器晚间公告,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。格力集团后续将进一步研究制定公开征集转让的具体方案。

消息一出,对于格力电器接盘方的猜声四起。富士康、董明珠团队、厚朴投资等均成为传闻接盘方。

此次富士康、董明珠团队都未现身,是不是就没有可能了?实际上,没有参加本次会议并不意味不能参与后续受让。格力电器早前公告称,本次会议仅为更好地回应意向投资者的关切,相关意向投资者参与会议与否不作为参与本次股权转让的前置条件。

对以董明珠为首的管理层是否能与其它投资者组成共同主体来参与公开受让,文件显示,格力集团原则上欢迎所有符合公开征集原则的意向投资者参与本次公开受让。意向投资者需要符合相关法律法规的要求。另一方面,只要对格力电器发展有益的合法受让主体,国资委和格力集团都表示欢迎。

为了准备本次意向投资者见面会,格力集团和格力电器都做足功夫。首先是对参会人员数量作出限制,此外格力集团还披露了股权转让项目意向投资者见面会参会承诺书,对参与投资者提出了六项禁止性条款,以期对转让信息进行保密,防止在二级市场造成不良影响。

所以外界对于此次见面会的更多内容,目前仍无从得知。

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