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创业板“洗大澡”,天雷滚滚下的猪年投资启示


春节期间整体平稳

春节转眼已经结束,在喜迎猪年的同时,也很应景地把春节都过成了养猪节,现在冬已过,春已立,膘已肥,可以让猪市来得更猛烈些了。

节日期间美股、日股如常交易,香港交易两个工作日,台湾股市年味最足,不仅春节5个交易日休息,甚至提前到1月30号和1月31号就停止交易,喜迎新年了,看来中华文化传统保持最好的还是台湾省,不把台湾收回来都对不起上下五千年。

和去年国庆不同,去年国庆期间全球市场给了太多惊吓,今年都比较给中国春节面子,全球股市总体都以平稳报收。期间跌得最多的是大型市场是日本,下跌2.19%,表现最好的大型市场是英国,上涨0.93%,道琼斯上涨0.17%。

创业板集体“大洗澡”

春节前,按照信息披露的规则要求,创业板$创业板指(SZ399006)$ 集体洗了个大澡。从2018年年初起市场就在担心创业板的商誉减值问题,减值似乎是必然的,但应该没有人想到会是如此天雷滚滚的状态。华业资本市值32亿,预亏44亿,利源精制$利源精制(SZ002501)$ 市场32亿,预亏48亿,ST凯迪市值38亿,预亏50-60亿,天神娱乐$天神娱乐(SZ002354)$ 市值44亿,预亏78亿等等。上市公司的学习能力确实比一般公司要强,当有一家报出如此不要脸的预亏公告后,很快就有人跟上,患寡而患不均,这一批学习能力最强的公司也是4年前并购重组刚风生水起时第一时间就投身其中的公司。

有人认为并购重组从来也不能保证100%成功,业绩不达预期计提减值很正常,计提干净后可以轻装上阵,所谓洗洗更健康。诚然,海外市场如微软、亚马逊等超级巨头经常不惜代价巨资收购相关公司,之后不达预期也巨额计提。但有点不同的是,海外巨头更多是考虑收购有产业协同、在细分领域有更强技术优势的公司,而非简单收进一块利润,做市值管理的目的。而国内从2013-2015年疯狂的并购多来自于两个正当目的:一是跨界寻求第二主业,二是外延扩张追求最快的利润增长,还有一个不正当的目的:寻求左手倒右手的资本套利游戏。

针对当下的爆雷减值游戏,有人设计了一个新的套利流程:利用计提机会,大幅度计提公司所有的潜在负面开支,顺便也把公司老板情人的上下50年费用也计提进去,做低股价,然后大股东以稳定股价为由抛出增持计划,再来一次精准的增持抄底。计提10-12亿,拿出1-2亿增持抄底,再拿出1亿,做多下一年的业绩,造成业绩剧增10-100倍,进一步推升股价,3年后公司股价暴涨5-10倍,然后高位套现,并通过质押再次套现20-40亿。这样一个来回,3年内,公司啥事不用干,就可以稳赚10-30亿。多好的玩法啊!

不能不说这种操作完全有现实的可能性,有人一直诟病中国证监会管太多了,什么都要管,我理解初衷是好的,如当年国共大战,国军集团军司令一直向委座汇报的那样:不是我军无能,是共军太狡猾了。在资本市场坏人太多,有头脑的聪明人更多,不管严一点会里怕出乱子。从事实的结果来看,证监会主席成为所有部级领导里面更换最频繁的岗位,说明还是没有管好,核心的问题不在于管,而在于制定更明晰的交易规则,更严厉的惩罚措施,更有效的监督执法,其他的还是交给市场。

投资者要做好弱者假设

对于投资者而言,更需要的是回归理性初心,做好弱者假设,离这些魔高一丈的资本玩家还是远一点吧,不要最后连天神娱乐那位“雷神”与股神巴菲特吃饭的费用都要帮他买单了。2019年或许是全市场回归要求确定性和安全性的年份,中国已经放慢增长的步伐,对于投资回报的要求理应也如此。最近一段时间,投资圈在刷冯柳9年370倍,再加近三年1.4倍的故事,同时还在刷张大神20年2000倍回报的故事,神级回报已然难以复制,但回顾他们两位的持仓,却可以发现一直以来都是买得都是确定性和安全性都很高的品种,时间的复利最终给了他们神级的回报。

猪年交易日即将正式开始,看来开门红可期,借用《流浪地球》中的一句台词:我们这个时代最需要的就是希望。如同世上本没有路,走得人多了就有了路,世上本没有希望,期望的人多了也就有了希望,猪市应该会比狗市好。

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